美股創新高，推升樂觀情緒，國際資金持續流入北亞，上周以台股最受追捧，再來是南韓股市。投信法人表示，以基本面來看，企業獲利已開始落底回升，加上國際資金提前進駐布局，投資人可留意台、韓等亞洲科技股投資機會。

統計上周外資對亞股資金流向，對台股買超36.9億美元最多，其次是南韓的2.3億美元，賣超則以印度的11.8億美元最重，其次是印尼的0.9億美元。亞股上周普遍收紅，以印尼漲3.2%最強，其次是台股的2.7%，只有南韓收黑，小跌0.1%。

今年以來，外資對新興亞股買超以南韓152.2億美元最多，接著是台股的44.7億美元、印尼0.5億美元；賣超則以印度的33.4億美元最重，再來是泰國的18.3億美元。今年以來，新興亞股仍以台股漲18.6%最強，再來是越南的13%，但泰國跌2.5%最弱。

雖然外資對印度持續賣超，但群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度製造業採購經理人指數（PMI）已連續34個月都在50上方，服務業PMI數據亦佳，國際貨幣基金（IMF）、世界銀行對印度今年經濟預估成長率也從6%上修至7%以上。此外，在政策面加持、投資增加、供應鏈持續轉移下，就業及消費受惠，正面效益遠超過預期。

台股周線連四紅，上周再創歷史新高。安聯投信台股團隊指出，近期資金輪動加速，部分資金青睞的題材成為推動大盤的主要力道。接下來，台北電腦展6月初登場，可留意是否有人工智慧（AI）相關等新應用與題材，此外也應留意外資短期內是否出現資金動能上的改變。

群益創新科技基金經理人杜欣霈表示，台股近期最強勢族群仍以AI為主。後市來看，雖然仍不時有國際情勢紛擾影響，但總體經濟復甦延續，AI創新趨勢發展明確，電子業出現回補庫存的復甦需求，且今年上市櫃企業獲利可望回歸成長軌道，皆有利台股多頭格局延續。

統一奔騰基金經理人陳釧瑤表示，AI NB、GB200等AI新品即將發表，加上第3季為科技產業傳統拉貨旺季，使台灣科技股後市仍有表現機會，看好B100/GB200 晶片的新供應商、AI NB相關供應鏈、蘋果新產品規格提升受惠股、彩色電子書及四色電子紙供應鏈。

越南股市上周大漲2.3%，不畏外資賣超。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋分析，越股連續四個交易收漲，且美國最新通貨膨脹降溫，越南盾近期表現也較平穩，產業復甦趨勢確立，外國直接投資持續成長，都有利市場信心逐步回穩。

美國4月通膨見走緩，牽動市場對降息的預期，美國10年期公債殖利率過去一周走低約8個基點來到約4.42%的水準，提振債市投資情緒，各大債市ETF續獲資金青睞，單周流入資金超過百億美元。

根據彭博截至5月20日的數據顯示，過去一周整體固定收益型ETF淨流入102.94億美元，主要為美國市場獲60.63億美元資金淨流入，全球、新興市場與新興市場當地貨幣分別獲8.56億、5.28億與0.26億美元資金淨流入，但歐洲市場則遭0.13億美元淨流出。

就債券信評類別來看，投資級債ETF獲得47.53億美元淨流入，非投資級債ETF也有22.10億美元資金淨流入。

觀察全球主要債市，過去一周主要債券資產全線走揚，其中又以全球通膨連結政府債、全球非投資級債、新興市場債以及可轉債等表現相對較佳。

安聯投信表示，聯準會（Fed）表示短期內可能需要更多時間來觀察通膨，市場預期降息時間將落在第4季，且年內降息幅度約1至2碼，加上目前美債殖利率曲線仍呈倒掛，債券配置在短天期及中天期的投資效率較佳，可在參與降息帶來的資本利得之前，也透過較高的收益率來累積報酬。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，現階段配置策略建議以短天期高品質公司債為主，但高資金成本對企業獲利的衝擊不一，因此需要精選持債，此外投資級債雖提供安全且相對高的殖利率收益機會，然目前利差恐無法提供景氣下行或金融市場有意外衝擊時的太多保護緩衝。

近期台股高檔震盪、資金輪動加速，投信法人展望後市指出，可留意6月初登場的台北電腦展，觀察是否有AI等新應用與題材發酵，以及內外資買盤力道，並留意台股科技相關基金及ETF布局時機。

針對近期盤勢，安聯投信台股團隊表示，盤面上資金輪動速度加快，且最近多集中在有股息題材，吸引資金成為推升大盤的重要題材之一；另外包括部分非電金題材、落後補漲標的，也是吸引資金推動大盤向上的力道來源之一；其中部分落後補漲非電金題材主要是受惠於財報公布、獲利上調等正面消息的加乘效果所激勵。

安聯投信台股團隊表示，由於5、6月是財報公布季節，同時也會碰到部分高股息題材可能因成分股變化所帶來的資金板塊挪移效益，進一步加速盤面資金輪動；除此之外，在市場已陸續反映第1季財報基本面數據後，隨著評價面走高後，以及市場在等待第2季財報等基本面數據、或是產業新展望前，盤勢波動也會加劇，或是處於反覆修正評價面的格局。

在科技股部分，安聯投信台股團隊表示，AI、半導體等長期上仍是大趨勢、並沒有改變，近期隨著各家公司財報等營運數字陸續揭曉，加上短線上評價面的變化，每家狀況不盡相同，股價會出現比較大的波動；另方面，部分市場資金也在等待6月初登場的台北電腦展，部分資金也有提前卡位布局部分可能受惠的供應鏈。

在資金動能部分，根據證交所統計，近一周外資連續買超金額仍達1,143.49億元，持續成為近期支撐台股的力道之一。

　美國4月通膨見走緩，部分最新經濟數據也略低於預期，牽動市場 對降息的預期，美債殖利率走低，提振債市投資情緒。根據統計，過 去一周主要債券基金單周皆迎來資金淨流入，其中又以非投資級債基 金單周迎來約18.2億美元，為動能較強者。

　　美國10年期公債殖利率過去一周走低約8個基點來到約4.42％的水 準，激勵債市表現。觀察全球主要債市，過去一周主要債券資產全線 走揚，其中又以全球通膨連結政府債、全球非投資級債、新興市場債 以及可轉債等為表現相對較佳者。

　　安聯投信表示，目前較大的風險就是降息可能遞延，但應仍不會超 過去年秋天的利率高點，聯準會表示短期內可能需要更多時間來觀察 通膨，市場預期降息時間將落在第四季，且年內降息幅度約1～2碼， 加上目前美債殖利率曲線仍呈倒掛，債券配置在短天期及中天期的投 資效率較佳，可在參與降息帶來的資本利得之前，也透過較高的收益 率來累積報酬。

　　中長期來看，信用債為收益率較佳者，且優於預期的景氣可支撐信 用基本面，加上今年經濟仍應以軟著陸為主，此前提將有助於企業違 約率的控制，故可相對增持風險性的信用債配置。

　　今年金融市場將持續受到貨幣政策影響，波動或會延續，故應保持 動態調整，或用短債等具收益但波動較低的資產來降低潛在風險。

　　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽分析，預期聯準會 下半年可能降息，通膨和經濟狀況將決定寬鬆的時間點及路徑，由於 勞動市場和工資成長仍強勁，決策官員需要見到更多證據支持通膨持 續處於下滑趨勢。

　　現階段配置策略建議以短天期高品質公司債為主，但高資金成本對 企業獲利的衝擊不一因此需要精選持債，此外投資級債雖持續提供安 全且相對高的殖利率收益機會，然目前利差恐無法提供景氣下行或金 融市場有意外衝擊時的太多保護緩衝。

　美國最新通膨數據顯示降溫趨勢，聯準會官員表示會持續觀察通膨 狀況，確認是否朝目標前進，降低市場對升息的預期，過去一周包括 美國、已開發歐洲、歐非中東及亞洲不含日本等股票基金，全部是資 金淨流入，其中以美國股票基金單周吸金120.55億美元，居全球之冠 。

　　法人分析，過去一個月因高於預期的通膨與就業數據，降低市場對 美國聯準會的降息預期，市場甚至一度出現會升息的聲音，造成金融 市場回跌、且波動增加，全球股票指數4月下跌3.4％，已開發市場表 現相對疲弱，新興市場在陸股帶動下相對強勢。

　　安聯投信表示，今年來美國較預期為高的通膨數據，及強勁的就業 市場表現，透過工資上漲傳導到服務業價格，形成螺旋上升，都使聯 準會重新評估經濟模式，政策操作模式也回到觀望狀態，但聯準會主 席在最新會議上的發言偏向溫和及鴿派，今年仍可望啟動降息循環。

　　群益美國新創亮點基金經理人向思穎指出，根據美國S ＆ P500企 業中已公布財報者，有近8成獲利優於市場預期，因此美股就基本面 與獲利面仍屬健康，加上後續隨通膨降溫，下半年有望開始降息，美 股後市表現仍值關注，類股方面，在產業布局方面，現階段仍持續看 好半導體、電力、原物料與工業等表現。

　　富蘭克林證券投顧認為，據芝商所FedWatch數據顯示，預期聯準會 首次降息時點為9月，隨最新數據顯示就業市場正溫和放緩，薪資壓 力也減輕，今年可望降息兩次。美股三大指數再創歷史新高，未來一 周須特別關注人工智慧晶片大廠輝達財測展望，牽動AI科技股能否續 掌多頭兵符，建議採取多元布局策略，看好採取創新成長的科技及生 技、淨零轉型的基礎建設及公用事業和氣候變遷，並且藉由日本及印 度股市增加投資組合的地域分散性。

　　陸港股自低檔反彈以來已進入技術性牛市，隨著更多政策發力帶動 基本面回升，積極型布局可留意大中華股票型基金的機會。

台股周K線拉出連四紅，指數上演21,300點攻防戰。證券專家昨（19）日表示，在盤勢短線高檔多空激烈交戰之際，投資人可逢低布局上半年業績佳、下半年可望再成長的「長線保護短線」概念股，等待股價漲升契機。

台股上周五在連續四個交易日上漲、並且續創新高後，量縮壓回，盤面資金則是持續在電子、非電族群間快速輪動，終場下跌45點，收在21,258點，成交量4,210億元。

安聯投信台股團隊表示，盤面上資金輪動加速，股息題材吸引資金成為推升大盤題材之一，另外，包括部分非電金題材、落後補漲標的，亦是吸引資金推動大盤向上力道；其中，部分落後補漲非電金題材主要是受惠於財報公布、獲利上調等正面消息激勵。由於5、6月是財報公布季節，也會碰到部分高股息題材可能因成分股變化所帶來的資金板塊挪移效益，加速盤面資金輪動。

此外，在市場已陸續反映第1季財報基本面數據後，隨著評價面走高後，以及市場在等待第2季財報等基本面數據、或是產業新展望前，盤勢波動也會加劇，或處於反覆修正評價面格局。

展望後市，安聯投信台股團隊表示，接下來，可留意6月初登場的台北電腦展、是否有AI等新應用與題材發酵外，近期內外資力道是否出現短線轉變也是可留意之處。

台新投顧副總黃文清指出，台股預期近期持續高檔激烈震盪，後續須觀察是否有再度向上攻堅的機會點，建議投資人短線布局，應以長線保護短線概念股族群為主，這些個股普遍具備長期競爭力與產業獲利可期等特點，股價較有表現機會。

例如華碩（2357）、晶碩、儒鴻、樺漢、長榮、奇鋐、技嘉、瑞儀、智易、臻鼎-KY、至上、富邦金、潤泰新等，今年前四月累計營收均年增一成以上、且今年全年法人預估的每股稅後純益（EPS）將超過5元。

　　美國4月非農就業數據低於預期，提升市場對聯準會提前降息的期 待，新興美元主權債反彈，表現更勝非投資級債券與投資級債券，經 驗顯示，在美國利率處於停止升息至降息前的高原期，新興美元主權 債與邊境市場債均有1成以上漲幅，領先新興企業債與非投資級債券 ，即使聯準會不會很快降息，新興美元主權債與邊境市場債券，受惠 較短存續期與高殖利率的利多加持，保持亮眼表現。

　　野村投信表示，目前新興美元主權債高達8％以上的高殖利率等同 已讓投資人多一份收益來源。觀察2006～2007年與2018～2019年美國 利率處於高原期的各類債券表現，邊境市場債券的漲幅均超過14％， 新興美元主權債券分別上漲14.39％與12.53％，明顯優於新興企業債 與美國非投資等級債。再者，從聯準會前次的2023年7月升息以來， 利率已近10個月的時間位於高檔，近一年J.P.Morgan新興市場債券指 數漲幅逾8％，可以看出即使聯準會不降息，新興市場債券仍能維持 突出的表現。

　　新興市場國家在經歷疫情的挑戰後，經濟與財政體質逐漸走出低谷 ，過去3年隨著疫情趨緩、新興國家央行轉為寬鬆貨幣政策，2024年 新興國家的信評調升動能轉佳，信評調升國家的數量已超越被調降的 數量。

　　景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭指出，聯準會持續 偏向寬鬆政策有利亞洲風險資產，並有機會延續良好表現。在美國的 帶動下，全球成長看似正重新加速，這有利於亞洲經濟體及市場。

　　富蘭克林證券投顧認為，採取中天期持債、打造高品質債投組和分 散的策略，可防禦利率風險或債信風險於不同情境下的不確定性，尤 其目前各債券殖利率多已攀高，藉由精選收益複合債，可網羅各債市 罕見的收益行情。

　　安聯投信強調，近期隨市場降息預期調整而利率上揚，建議可增加 收益率較佳的信用債，透過較高的收益率來累積報酬，但景氣仍有放 緩可能，可聚焦信用評級相對較佳者，可利用短年期債券降低潛在風 險。

　　受到聯準會降息時程的延後影響，近期醫療生化類股走勢依然震盪 ，法人表示，生醫多頭趨勢雖明確，但仍會隨相關訊息波動，因此需 掌握投資策略，採取買黑、分批或股搭債，有助降低波動提高報酬率 。

　　PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，生物科技產業中 的中小型股因資金成本高，聯準會降息延後，導致股價出現較大幅度 的拉回。正因生醫股股價不如科技股，在就類股輪動的角度，醫療產 業的補漲值得期待，且醫療類股目前同時具有成長與價值題材，更可 望有表現契機。

　　醫療產業除糖尿病、減重商機外，近年的預防醫學、長壽醫學越來 越受到民眾歡迎，特別是預防性治療已成為重要趨勢，不少醫療產業 公司的目標，已將重點專注於老化過程疾病的預防，創新癌症檢測、 監測及影像檢測儀器、創新醫材等，成為另一項醫療生化產業投資重 點。

　　今年來醫療產業併購件數增加，顯示財務狀況好轉，可著重中小型 生技公司的投資價值，而市場併購活動重啟有利產業成長以及整體產 業投資氣氛。

　　永豐投信創新醫療多重資產基金擬任經理人陳世杰認為，全球正面 臨高齡化、創新科技的突破，民眾的醫療行為從傳統走向智慧，產業 的商機也由傳統的製藥，轉往如遠距醫療、智慧監測、機器人手臂、 照護中心等創新的應用商機，並且在COVID-19疫情的催化下創新醫療 服務快速普及，帶來醫療創新的新商機。

　　安聯投信強調，生技醫療產業長期成長動能在於全球人口老齡化以 及未被滿足的醫療需求仍高。醫療技術創新亦將持續推升生技產業研 發投入及併購案的題材及成長引擎，特別是癌症，罕見疾病，基因療 法等創新療法；併購題材亦將持續發酵，特別是大型藥商預料將有5 000億美元的雄厚實力進行併購，有利於整體產業發展。預期2024年 併購案焦點將集中在腫瘤學，免疫學，中樞神經疾病，肥胖／糖尿病 等主要治療領域。

意識抬頭、政策法規、財報表現，三動力推動永續投資需求爆發成長。其中，能源轉型，電網汰舊換新，科技創新如AI，智慧化，電氣化等結構性需求，推升全球電力設備投資商機；另一方面，新能源，輸配電系統，高壓與光纖電纜、電力管理技術等產業，皆可受惠長期電力需求成長商機。

此外，歐美各國祭出關稅保護，抵制中國電動車出口傾銷並維持產業正常秩序；太陽能產業去庫存循環結束，且美國準備恢復課徵進口關稅，短期景氣觸底，均有助綠能、電力基礎建設與smart energy等全球永續發展商機持續壯大。

根據安聯環球投資研究顯示，全球瘋「永續」不只為了「做好事」，實際上，永續投資需求爆發成長主要來自三大動力：其一、愈來愈多重要資金流入永續策略、投資者也愈來愈相信ESG將成為新標準，意識抬頭所致。

其二、全球政府對ESG和永續投資監管要求趨嚴，政策法規亦成為重要動力來源；其三、研究顯示，ESG信譽較佳公司表現優於ESG落後者，拉長時間更是如此；此外，態度、價值觀和風險承受能力可能會影響新一代投資策略，而這也是全球永續發展的重要推力。

安聯投信表示，儘管短期市場受利率政策影響波動大，但大體上市場均已大致反應降息預期，長期能源轉型及科技創新推升綠能產業成長新周期；另一方面，年底美國總統選舉為短期雜音，長期淨零及減碳氣候政策趨勢向上不變。

安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍表示，近期布局聚焦在能源轉型政策及電力需求成長，例如AI、資料中心、產業電氣，另還包括運輸—電動車，建築大樓—節能建築，重工業—氫能逐步取代燃煤等方向。其中新能源、電力基礎建設都是重點，尤其是電力基礎建設是推行smart energy的基礎。

洪華珍表示，其中一大成長動能，來自於需求、成長動能，因為現在相關基礎設備老舊，有汰舊換新需求，再則電力需求成長下，電力管理相關設備亦有升級需求，未來幾年成長性高。

譬如能源轉型政策，電網汰舊換新，科技創新（AI及資料中心），終端應用電氣化等結構性趨勢與需求，帶動全球電力需求及電網現代化投資新周期。美國及歐盟國家長期電力成長多呈現零到負增長趨勢，在新一波電力需求及電網投資周期帶動下，整體發電量至2030年預估年複合成長率將大幅攀升，達3~4%。

至於近期市場反覆修正降息預期的波動走勢，洪華珍認為，降息效應多已反映，尤其是去年，像太陽能跟風能，公司都提到去年第4季是谷底，所以今年會逐季回穩，尤其是下半年好於上半年。換言之，股價都是反映預期，今年就是降息循環的開始，不管是哪個月開始。

根據安聯環球投資研究指出，世界經濟論壇歷年調查，2010到2014年，全球前五大風險仍多與經濟議題相關；但到了近幾年，關注的前五大風險則轉向ESG相關議題。從資產管理規模變化上，也可看出永續投資這股趨勢正在茁壯。

能源轉型主題中的不同產業和次主題，可能存在不同的景氣循環，藉由多元化配置，可以掌握長線投資成長。例如，雖然再生能源產業可能受景氣下降影響，但綠色建築或半導體產業可能處於上升階段。因此，百達能源轉型策略在投資組合中將焦點放在促成科技、綠建築與效率製造，有助於電力基礎建設和乾淨能源題材。

百達投顧表示，快速的科技創新將使交通、建築和工廠更大規模的電氣化，而太陽能和風能在世界上大多數地區都是最便宜和最具競爭力的發電方式，將成新電力供應的主要來源。

在永續投資大趨勢潮流的驅動下，如何長線布局永續，成為重要投資課題。根據理柏資訊顯示，以環球股票基金為例，在超過150檔基金中，近三個月表現前十名中，就有逾半的基金策略直接聚焦在綠能、氣候變遷等永續主題，且均繳出一成以上的表現。

安聯投信表示，在各國低碳及淨零政策下，目前如中國、歐盟諸多國家都要求新建資料中心電源使用效率 需低於1.3，因此電力管理及散熱效率的技術提升勢在必行。據美林預估，至2026年，電力及散熱管理技術相關投資金額將達300億美元，占整體AI基礎建設投資金額比高達54%，成長率分別為17%及30%， 遠高於整體AI基建投資金額成長率。

面對坊間永續相關主題商品，就策略上，安聯投信建議，首先，可以如安聯全球永續發展策略這類布局全球股票為主作為核心配置部位，聚焦全球優質龍頭企業，鎖定全球三好企業—好永續、好品質與好成長。

根據研究分析顯示，這些具有永續社會責任的企業，對於員工、股東權益也更為重視，在一個良性的循環下，財務表現也相對優異。

隨著全球永續發展浪潮與各國法規持續推進，也帶動了不同永續商機的崛起，例如近兩年市場最看好的減碳商機，安聯全球綠能趨勢基金與安聯智慧新能源基金著眼於替代能源運用、環境污染控制與水資源商機等永續發展趨勢，可以更精準地掌握特定永續商機。

以安聯全球永續發展策略為例，藉由專注永續發展，顯著降低尾端風險；對於環境和社會變化有相對深刻的了解；高度可預測性、提供有利機會；投資組合集中，應對個別公司風險、三大選股策略，永續、選股、品質，從中找到超額報酬；高品質標準，偏好高度可預測的可持續性回報，注重被投資標的的商業模式、資產負債表和管理。

5月美銀美林經理人調查報告顯示，受訪經理人樂觀情緒達2021年11月來高點，八成經理人預期下半年將啟動降息且預估未來一年降息二次以上，並認為經濟不會衰退，故持續加碼股票，看好美、日、歐等三大股市，價值股將優於成長股。

5月美銀美林經理人於3日至9日間進行，對管理6,420億美元資產的245位經理人調查。本月經理人股票配置由34%加碼上升至41%，對美股及科技股淨加碼分別攀升至12%、25%，對日股及歐股則分別有20%、18%；此外，經理人對債券配置上升7%，尤其是高品質債看好度較上月提升。就產業別而言，加碼程度最高的是醫療與科技。

就風險而言，高通膨仍為經理人最關注的尾端風險，其次為地緣政治惡化及經濟硬著陸。就交易面而言，做多科技七雄為最擁擠交易，看多美元則擠下放空中國股票居次。

富蘭克林證券投顧認為，投資人對聯準會的降息預期隨著經濟數字強弱而擺動，市場波動難免，建議採取股債兼備、區域及類股多元分散的配置策略，可配置美國平衡型及複合債券型基金，股票可著墨創新成長的科技、生技，以及淨零轉型題材的基礎建設、公用事業、氣候變遷，並藉日本、印度股市增加地域分散性。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，美國近期經濟數字顯示景氣仍然強韌、通膨仍黏著，儘管通膨沒有加速惡化，但下降速度遠不及聯準會期待，後續應觀察美國近期生產力成長能否延續。團隊預期未來就算降息也將是短而淺的循環，推測十年期公債殖利率約處4.25%至4.75%區間；目前殖利率水準接近公平價值，團隊也已由過去減碼存續期間到中立，到近期的稍微增持因應。

安聯投信表示，美國聯準會政策持續成為市場關注焦點，近期數據一方面可能促使聯準會推遲降息，但同時亦反映長線投資最重要的基本面，根據國際貨幣基金最新報告，全球地區經濟成長預期獲上調，其中又以美國上調幅度最大，依舊支撐多頭行情。

安聯投信認為，隨聯準會暗示升息周期接近完成，已經能看見市場漲勢開始擴散，預期更多產業的獲利成長重新加速，建議投資主軸以尋求多元收益，同時著眼具結構成長機會領域，以AI、科技股為例，超大型股穩定成長及中小型股可留意。

美股回神，資金繼續流入北亞，外資上周對南韓買超10.1億美元最多，其次是台股的9.5億美元，賣超則以印度的19.2億美元最重，其次是印尼的1.8億美元。亞股上周漲多於跌，以越南及南韓漲1.9%最強，其次是台股的1.8%，但印度跌1.6%最重。

今年以來，外資對新興亞股買超以南韓149.9億美元最多，接著是台股的7.7億美元、印尼的1.4億美元；賣超則以印度的20億美元最重，再來是泰國的19.6億美元。今年以來，新興亞股仍以台股漲16.3%最強，再來是馬來西亞的10.1%、越南的9.7%，但泰國跌3%最弱。

台股周線連三紅，再創歷史新高。PGIM保德信新世紀基金經理人廖炳焜指出，電子、金融、傳產龍頭股紛紛表態創新高，技術面維持多頭不變，本周市場重點將聚焦於大盤是否挑戰21,000點大關，外資態度與回補力道強弱將為關鍵因子。但由於近期權值股等吸金，且資金湧入傳產、金融等高股息類股排擠下，中小型科技股走勢較疲弱。

安聯投信台股團隊指出，市場現階段仍主要聚焦人工智慧（AI）與半導體等族群，但隨著時序步入資訊空窗期（包括財報數據、產業展望或新應用發布等），且在反覆消化消息與評價面修正，類股輪動應會加速、波動也可能加大。

雖然外資對印度轉為賣超，但群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度基本面強勁態勢未變，加上大選的正面效益陸續發酵，有助印度股市延續多頭格局。印度通貨膨脹控制得宜，維持去年底以來的降溫走勢，且製造業、耐久財消費、基礎建設等行業生產都加速，意味印度景氣處在全面上升階段。

越南股市延續漲勢，不畏外資賣超。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋分析，股市本周面臨 1,250點關卡壓力，不過，越南整體上行趨勢尚未結束，如果漲多回檔，反倒提供好的介入機會。

過去一周各大債市ETF續獲資金青睞，整體固定收益型ETF淨流入150.6億美元，主要為美國市場獲125.9億美元資金淨流入，全球、歐洲與新興市場分別獲10億、3.6億與3.3億美元資金淨流入，但新興當地債則遭0.2億美元淨流出。

就債券信評類別來看，投資級債ETF獲得89.8億美元淨流入，非投資級債ETF也有26.9億美元資金淨流入。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，美國近期經濟數據顯示景氣仍然強韌、通膨仍黏著，儘管通膨沒有加速惡化，但下降速度遠不及聯準會所期待。有些市場人士對於停滯性通膨的擔憂雖言之過早，然需觀察美國近期的生產力成長是否能夠延續。團隊預期未來就算降息也將是短而淺的循環，推測10年期公債殖利率約處於4.25~4.75%區間，目前殖利率水準接近公平價值，團隊也已由過去減碼存續期間到中立，近期則以稍微增持因應。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克認為，美國經濟強韌讓聯準會不急於降息，但高利率環境有利收益投資策略，尤其投資級債殖利率的絕對水準對於收益策略仍具吸引力，而非投資級債則偏好對債務應對能力佳的企業，畢竟較高的融資成本可能影響企業基本面。

安聯投信指出，美國10年期公債殖利率過去一周走勢震盪，單周最後小幅走跌1個基點，收在約4.50%的位置。觀察全球主要債市，除部分政府債券小幅收跌外，其餘債券資產單周大都收漲，債市情緒普遍正向。

安聯投信表示，近期隨著市場對降息預期調整而利率上揚，建議可增加收益率較佳的信用債，透過較高的收益率來累積報酬；不過因景氣仍有放緩的可能，也建議聚焦信用評級相對較佳者，平衡潛在風險。

　　美國4月非農就業較預期為低，刺激市場降息預期，加上其他部分 重要央行發出降息相關訊息，債市得到激勵。根據美銀最新統計顯示 ，過去一周包括投資級與非投資級債基金接迎來資金淨流入，其中非 投資級債券基金單周淨流入達34.1億美元，居主要債券基金之冠。

　　法人分析，美國10年期公債殖利率過去一周走勢震盪，單周最後小 幅走跌1個基點，收在約4.50％的位置。觀察全球主要債市，除部分 政府債券小幅收跌外，其餘債券資產單周大都收漲，債市情緒普遍正 向。

　　安聯投信表示，美國3月份零售銷售年增和月增率都較前值成長， 有望支撐第一季經濟成長動能；就業市場整體來說也仍穩健；製造業 部份庫存回補帶動訂單回升，客戶庫存下降而製造業則以生產因應庫 存回補，不過最後還是要看終端需求對回補程度的影響，整體來說， 美國景氣不著陸機率正在上升。

　　利率為影響債券市場的關鍵因素之一，景氣狀況會導致經濟數據成 果，而經濟數據會影響聯準會政策，政策則最後會影響預期與殖利率 ，而利率波動的主因就是市場不斷修正降息預期；目前較大的風險就 是降息可能遞延，但應仍不會超過去年秋天的利率高點。

　　近期隨市場對降息預期調整利率上揚，建議可增加收益率較佳的信 用債，透過較高收益率來累積報酬，但景氣仍有放緩可能，建議可聚 焦信用評級相對較佳者，平衡潛在風險。且因今年金融市場應會持續 受到貨幣政策影響而出現波動，應保持動態調整，可利用短年期債券 來降低潛在風險。

　　過去一周包括美國最新經濟就業數據、聯準會官員談話及持續公布 的企業財報牽動股市情緒，全球股市情緒整體正向，全球各市場股票 型基金皆迎來資金淨流入，其中美股以91.22億美元，流入動能居全 球之冠。

　　近期雖市場對降息的預期持續受到各式因子牽動而調整，不過最新 釋出的企業財報提振市場情緒，美股四大指數過去一周全數收紅，並 帶動道瓊歐洲600指數單周也走揚；亞洲除日本及少數市場股市單周 小幅收跌外，包括中港股、台股及其他主要股市單周大多收紅；新興 市場包括新興亞洲、拉美與新興歐洲等地股市單周也多以收紅作結。

　　安聯投信表示，美國通膨數據持續成為牽動市場情緒的關鍵因子， 而部分通膨數據較預期為高，也影響市場對聯準會降息預期。進一步 來看，美國3月通膨高於預期主要來自對核心服務類的旺盛需求，而 服務類通膨的黏性較強，壓力則來自住房、交通與醫療等領域。不過 整體來說，短期通膨預期仍維持穩定。

　　近期經濟數據降低市場原對降息的樂觀期待，但也暗示美國經濟韌 性十足，但因利率在高位的時間維持越久，金融領域承壓就越大，仍 有可能使聯準會今年開始降息。今年軟著陸仍是基本情境，股市長期 仍有望震盪走升。

　　富蘭克林證券投顧指出，聯準會降息預期隨經濟數據強弱而擺動， 等待降息更多訊號時期，市場調整預期所引發的波動難免，根據芝商 所FedWatch數據顯示，預期首次降息時點為9月，隨最新數據顯示就 業市場正溫和放緩，薪資壓力也減輕，全年度可望降息兩次，建議透 過靈活配置的美國平衡型及精選收益複合債券型基金，網羅多元收益 策略。

　　全球主要股市這波反彈後已重新站回各期均線價位之上，即將挑戰 歷史新高，展現強勁的多頭氣勢，尤其近期盤面呈現健康的類股和區 域輪動，有助多頭行情走得更加長遠，建議投資人採取多元布局策略 ，採取創新成長的科技／生技、淨零轉型的基礎建設／公用事業／氣 候變遷，並藉由日本及印度股市增加投資組合的地域分散性。

　　美國企業財報周步入尾聲，支撐美股主要指數上周收紅，市場焦點 逐步轉到本周將公布的美國4月通膨數據。法人指出，資金流向來看 ，外資上周買超南韓10.2億美元最多，其次是台股9.5億美元，但對 印度、泰國、印尼、菲律賓、越南都賣超。

　　今年以來最吸金的亞股是南韓，獲外資買超149.9億美元，接著是 台股的7.8億美元、印尼的1.4億美元；賣超則以印度的20.1億元最多 ，次為泰國賣超19.7億美元。

　　中信成長高股息（00934）經理人張圭慧表示，台股AI伺服器代工 廠本周接連召開法說，市場聚焦蘋果新產品、電動車、AI伺服器出貨 展望，及半導體、AI類股後市表現，目前AI題材仍是市場主旋律，可 望推動科技產業長期趨勢向上，可伺機布局相關ETF，掌握創新應用 多元發展契機。

　　安聯投信台股團隊認為，台股近期震盪幅度較大，首先主要是隨著 台美股財報陸續公布，市場持續消化正負面消息並期待下次重要訊息 的公布；其次6月台北電腦展有望成為帶動市場情緒的題材，市場關 注是否有重要AI應用可帶規格升級與成長動能；最後是高股息題材成 分股變化所帶來的資金板塊挪移效應影響所致。

　　中國信託越南機會基金經理人張晨瑋強調，以統計局統計來看，房 地產服務今年收入達80.8兆越南盾，成長10％，新增房地產企業註冊 資本也成長146％，顯示經濟復甦推動地產需求，且多數交易發生於 基建設施增加的郊區，顯示投資已有跡象流入房地產領域，預期下半 年將持續增溫，後市基建發展仍值得留意，因此對於看好越南的投資 人，可透過主動型越南基金適度參與市場，掌握中長線投資機會。

　　群益印度中小基金經理人林光佑分析，印度基本面強勁態勢未變， 加上大選的正面效益陸續發酵，有助印度股市延續多頭格局。且通膨 控制得宜，維持去年底以來的降溫走勢，製造業、耐久財消費、基礎 建設等生產均加速，意味著景氣處在全面上升階段，搭配選舉行情加 持，莫迪連任呼聲高，皆有助經濟發展與股市表現帶來動能。

　台灣投資人超愛高股息股或高股息基金，法人表示，對於長期投資 的股市投資人來說，不要只看目前的高息，可持續成長的股息更為重 要，因為具二大優勢，即長期收益更優，及波動更低。

　　富達國際表示，成長股在人工智慧的趨勢下，帶動疫情後的股市漲 幅，但長期以來，將傳統企業所發放的股利進行再投資，和資本成長 一樣重要。以MSCI AC世界指數為例，股息再投資收益即佔整體報酬 一半。

　　據過去經驗，股息持續成長的公司通常有較佳表現。以MSCI AC世 界指數為例，過去10年間，股息每年持續成長的「股息貴族（Divid end Aristocrats）」，除表現優於整體指數，也有較低波動度。許 多企業手握現金，投資核心事業外的領域，或進行不適合的併購，反 而會損害自身價值。無論當前市場環境，一個好的經理人將懂得資產 配置，並可長期支付不斷成長的股利，推動長期報酬。因此，投資人 重視股息收益策略是正確的。

　　但除追逐高股息收益策略外，投資人也應重視資產配置。安聯投信 指出，現階段面對政策轉向在即，部分股市創下新高，除反映令部分 領域承壓部分干擾因素如緊縮政策可望緩解，同時也是受穩健基本面 所支撐。另一方面，從企業端來看，預期去年領先的產業有望維持強 勁的獲利成長，許多領域企業獲利成長今年亦有望重新加速，後續整 體環境料將繼續有利風險資產表現，市場漲幅的擴散亦提供參與輪動 行情的投資機會。

　　建議可聚焦多重資產，目前已可看到市場漲勢開始擴散，若和去年 極端集中情形相比，更為廣泛的上漲可視為健康市場結構；從企業端 來看，許多領域獲利成長可望重新加速，加上聯準會認為通膨接近峰 值，今年預計開始降息，在此環境下將更有利成長股表現 。

　　摩根投信環球市場策略師林雅慧認為，對穩健型投資人來說，目前 投資宜採股債平衡策略，主因有三，一是目前看起來經濟衰退風險不 高，二是聯準會不斷推延降息時間表，三是因為企業獲利還是很不錯 。

近期美國經濟數據促使聯準會推遲降息，但同時亦反映長線投資最重要的基本面，依舊支撐多頭行情。面對美國聯準會難以預測的政策步調，投信法人表示，建議以尋求多元收益的多重收益基金，應對行情走高的潛在波動，並著眼具結構成長機會的領域。

安聯投信指出，根據聯準會的會議紀要，對於經濟展望，維持給予堅穩擴張的措辭，認為就業維持強勁，失業率維持在低位，通膨在過去一年有所放緩但仍處於高位。

另外根據國際貨幣基金組織最新發布報告，全球地區經濟成長預期獲利上調，其中又以美國上調的幅度最大。

此外，聯準會也預計6月開始將縮表計畫自目前每月600億美元公債下調至250億美元，不動產抵押證券（MBS）則維持在350億美元、超過部分則轉為再投入公債。

安聯投信表示，為了應對降息不明，以及市場對降息預期反覆修正、重新訂價將為市場帶來更多波動，投資策略可以把握三原則，其一是首重多重資產，以多元收益資產配置為核心，應對行情走高伴隨而來的潛在波動。

其次，由於聯準會降息的時點仍然不明朗，尋求具備吸引力的優質複合債、搭配短年期公司債，把握收益也降波動的策略變得相對重要。

第三，聚焦題材明確、具結構成長利基的強勢領域，如台股、智慧城市及AI人工智慧等主題。

復華投信分析，美國通膨走緩的步調雖然蹣跚，但逐步趨緩的趨勢不變，預估聯準會今年仍有機會降息，使整體債券市場不確定性下降，公債、投資等級債價格仍位於相對低點，提升債市投資吸引力。

建議可以透過聚焦高評等公債、公司債及金融債的全球債券基金來掌握債市機會。

此外，從各類情緒性指標顯示當前股市尚無過熱泡沫跡象，且2024年企業獲利持續上修，加上AI加速發展、半導體產業回溫，可以布局台股及科技主題基金，掌握第2季產業復甦及成長題材。

施羅德環球收益成長基金產品經理蔡宛庭指出，股市有撐，債市表現也不俗，因應風險性資產仍然偏看多，目前投資組合規劃配置三成股票，四成可轉債，二成收益型資產，面對市場可能會持續震盪下，上攻可把握動能，守備可以累積孳息，攻守兼備。

若從主題選股來說，團隊看好AI、資安、雲端需求等。

經濟數據強勁，市場反覆修正對降息預期，加上重量級企業財報陸續公布，加劇市場波動；根據理柏統計，近半年美元各類混合型基金前十強繳出逾一成績效；投信法人表示，主要是以股、債與可轉債等多元資產互補布局策略，可參與不同資產的輪動。

展望後市，除了貨幣政策的轉折對經濟各層面的影響，今年還是全球的大選年，這些不確定性都會讓市場出現較多波動。安聯投信表示，面對美國聯準會四年來首次降息，比起過往，這次美國經濟走勢對於全球市場的影響更顯重要。美國經濟有望不著陸或將軟著陸，這是聯準會所期待的結果，也就是降低通膨同時避免觸發經濟衰退。

安聯投信指出，市場波動提供投資人布局機會，對應利率轉折年，仍建議聚焦在主動式多重資產策略，主軸可放在不同主題的多重資產，核心如收益成長策略、趨勢型如智慧城市等具備成長導向的主題，以期掌握不同資產在市場波動、輪動中的各種機會。

若投資人偏好較積極的多重資產策略，安聯投信表示，利基點包括美國基建投資和就業法案、歐洲綠色協議等全球政策，有助未來幾年向城市投資注入龐大資金，達成降低碳排的目標，也替城市現代化帶來額外的發展動能，短線強勁的走勢可能暫歇，但考量政策周期邁向調整，聯準會預期2024年開始降息，有利成長領域吸引更多關注。

瀚亞投信分析，預估美國10年期公債殖利率仍會在高檔震盪，所幸聯準會升息已告終，殖利率上行風險不高，現在正是布局好時機。

　近期利空夾擊，除中東地緣政治緊繃外，通膨走勢及美國聯準會升 息動向，持續牽動市場投資情緒。法人表示，儘管全球展現韌性，但 在多項不確定因素干擾下，波動干擾並存，投資難度有增無減，建議 穩健型可透過股債兼具的多重資產基金因應，以減緩投資組合波動， 並掌握股債資產輪動契機，及廣納收益來源。

　　根據CMoney統計至4月30日，以規模較大、超過40億元的產品來看 ，共計有九檔，近三月和今年來都繳出正報酬，以今年表現來看，表 現最佳的是群益潛力收益多重資產基金，累積報酬為11.14％，也是 九檔中唯一的一檔報酬突破雙位數，野村多元收益多重資產基金和柏 瑞ESG量化多重資產基金分別以6.81％和5.91％位居第二與第三。

　　群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠表示，短期部分主要股市 先前波段漲幅已大，技術面難免面臨獲利調節壓力，加上聯準會降息 時間遞延，中東地緣政治紛擾未解，且企業財報及營運展望也需時間 觀察消化，不排除金融市場將整理一段時間，建議透過多重資產策略 來因應。

　　股市可尋求有韌性需求、成長性較佳、企業體質穩健的產業與企業 來佈局，包括科技、醫藥、必須消費等可留意，固收資產則可持續關 注非投資等級債表現。

　　安聯投信指出，市場波動提供投資人布局機會，對應利率轉折年， 仍建議聚焦在主動式多重資產策略，主軸可放在不同主題的多重資產 ，核心如收益成長策略、趨勢型如智慧城市等具備成長導向主題，以 期掌握不同資產在市場波動、輪動中的各種機會。

　　對偏好較積極的多重資產策略，利基點包括美國基建投資和就業法 案、歐洲綠色協議等全球政策，有助未來幾年向城市投資注入龐大資 金，達成降低碳排的目標，也替城市現代化帶來額外的發展動能，短 線強勁的走勢可能暫歇，但考量政策週期邁向調整，聯準會預期今年 開始降息，這有利成長領域吸引更多關注。